根據近日財政部公布2014年財政收支狀況，2014年全年地方政府性基金收入4.99萬億元，其中國有土地轉讓權出讓收入4.26億元，同比增長3.2%。

雖然與2014年預算報告的數據有所增長，但相比于2013年全年44.6%的增幅，這項收入增速已然大幅放緩。

“土地收入增長乏力，2015年預計大幅下降”，一位長期關注地方債務情況的業內人士表示。這樣的說法得到了申萬宏源首席分析師范為的認同：“土地財政的增速只有3.2%——不可持續的增長，2015年更少都有可能。”

一直以來，土地財政和城投債是地方基建項目的兩大融資渠道，然而，目前來看，這樣的模式似乎已經走到了頭。2015年，城投債將迎來償債高峰期，據聯合資信估算，城投債2015年到期規模合計4450.07億元，占2014年3.2萬億存量城投債的13.90%，若考慮存量城投債2015年的付息情況，估計城投企業2015年還本付息總額超過6500億元，創歷史新高。

聯合資信工商企業評級總監劉小平認為，自身償債資源方面，主要為可變現的土地資產，受房地產市場行情影響，二、三線城市土地市場仍將延續2014年低成交狀況，因此，中西部地區城投企業、低行政級別的區縣城投企業、以及部分土地供過于求的省市所屬的城投企業，通過土地資產變現償還債務的能力偏弱；自2015年以來，針對城投企業的信貸及發債政策已明顯收緊，在城投企業過渡期的其他融資方式和融資政策尚未明朗的背景下，城投企業外部融資壓力加大。

“城投債風險有兩種，一是道德風險，一是償付風險”。在范為看來，城投債作為一種相對低成本的融資方式，其在多數地市級政府債務結構中占比不會超過百分之三十，因而真正面臨償付困難的情況并不多。不過，在地方債務甄別結果仍不清晰的情況下，城投風險評估尚待定論。

范為指出：“進入2015年以后，城投債發行速度會降低很多，借新還舊的路實際上受到了很大的制約，同時，土地財政增長放緩，這兩種情況都對償債能力形成了限制。”

“未來償債方式的拓展和創新是需要考慮的問題，一些地區也在考慮通過資產證券化盤活資產”，范為說道。目前，項目收益債等創新品種被看做將來替代城投債的融資主力，同時，多個省市推出PPP項目，不過，在范為等多位業內人士看來，PPP模式仍然有待制度層面的完善：“民間資本如何參與、監督，這需要建立適當的制度”。